Por que as ações de crescimento superam o valor?
A dominância do valor tende a afirmar-se quando a inflação é elevada, o crescimento económico é forte e as taxas são elevadas. Por outro lado, as ações de crescimento geralmente apresentam desempenho superiorquando a inflação está baixa, o crescimento económico é relativamente fraco e as taxas são baixas e caem.
As ações de crescimento geralmente apresentam melhor desempenho durante os mercados em alta, quando as taxas de juros estão caindo e quando os lucros das empresas apresentam tendência de alta.. No entanto, durante os abrandamentos económicos, o crescimento tende a ficar atrás do valor. Da mesma forma, o valor tende a superar o crescimento durante os mercados em baixa e nas fases iniciais da recuperação económica.
Finalmente, quando se trata de desempenho global a longo prazo, não existe um vencedor claro entre ações de crescimento e de valor.Quando as condições económicas são boas, as ações de crescimento, em média, superam modestamente as ações de valor. Durante tempos económicos mais difíceis, as ações de valor tendem a resistir melhor.
Um dos principais benefícios de investir em ações de crescimento é opotencial para retornos mais elevados no preço das ações se as empresas conseguirem proporcionar um crescimento dos lucros acima da média. As ações de crescimento também tendem a apresentar um desempenho superior durante condições económicas favoráveis, quando a confiança dos investidores é elevada.
Certamente,geralmente há uma correlação positiva entre os dois. As empresas de crescimento lento vendem frequentemente a avaliações baixas e as empresas de alto crescimento vendem frequentemente a avaliações caras. Numa tentativa de simplificação, os dois continuums são muitas vezes fundidos num só, com valor num extremo e crescimento no outro.
O investimento em crescimento, no entanto, demonstrou superar o investimento em valor mais recentemente. Um artigo recente observou que o investimento em crescimento superou o investimento em valor nos últimos 25 anos. Desde 1995, os fundos mútuos de valor tiveram um retorno de 624%, enquanto os fundos mútuos de crescimento tiveram um retorno de 1.072%.
Os prémios de valor têm frequentemente aparecido rapidamente e em grandes magnitudes. Por exemplo, nos anos em que o valor superou o crescimento, o prémio médio foi de quase 15%.Em média, as ações de valor superaram as ações de crescimento em 4,4% ao ano nos EUA desde 1927, como mostra o Anexo 1.
A inflação elevada tem sido historicamente correlacionada com retornos mais baixos sobre ações.As ações de valor tendem a ter um desempenho melhor do que as ações de crescimento em períodos de alta inflação, e as ações de crescimento tendem a ter melhor desempenho durante a inflação baixa.
(1994) (LSV) relatam queos betas de valor são mais altos do que os betas de crescimento em tempos bons, mas são mais baixos em tempos ruins, resultado que contradiz diretamente a hipótese de risco. DeBondt e Thaler (1987) e Chopra et al. (1992) encontram evidências semelhantes para o efeito de reversão, uma manifestação anterior do prêmio de valor.
As ações de valor são consideradas relativamente menos arriscadas em comparação com as ações de crescimento. Eles são normalmente mais estáveis e têm menor volatilidade.
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A pontuação de valor é subtraída da pontuação de crescimento. Se o resultado for fortemente negativo, o estilo da ação é valor; se o resultado for fortemente positivo, a ação é classificada como de crescimento.Se as pontuações de valor e crescimento não forem substancialmente diferentes, a ação é classificada como 'principal'.
Os três principais mercados de ações são os deEUA, China e Japão. Cumulativamente, os últimos 12 meses foram excelentes para os investidores que investiram o seu dinheiro em ações indianas. Embora tenha havido alguma turbulência, o ano civil de 2023 proporcionou consideráveis dividendos monetários aos investidores do mercado de ações.
A nossa análise considera estes argumentos e conclui que têm mérito, mas a nossa investigação sugere que quatro factores principais impulsionaram o desempenho inferior do valor e o desempenho superior do crescimento ao longo da última década:inflação, taxas de juros reais, taxa de crescimento dos lucros corporativos e volatilidade do mercado acionário.
As ações são sempre representadas integralmente pela combinação de seus pesos de crescimento e valor. Por exemplo, uma ação que recebe um peso de 20% em um índice de valor Russell terá um peso de 80% no índice de crescimento Russell correspondente.
As ações de valor de pequena capitalização têm, no entanto,superou as empresas de grande capitalização nos últimos 20 anos, indicando que as empresas de pequena capitalização são uma classe de ativos atraente para investidores de longo prazo.
A Apple continua a ser um rei na tecnologia de consumo, com catalisadores de crescimento em várias outras áreas lucrativas da tecnologia. O domínio da empresa e as reservas de caixa significativas sugerem que não serão necessárias dezenas de milhares de dólares para obter um retorno considerável de um investimento nas suas ações.
Uma explicação popular é o efeito de alavancagem, que postula que uma queda no preço das ações aumenta a alavancagem financeira da empresa, resultando num maior risco patrimonial e, portanto, numa maior volatilidade dos retornos.
Esperamos um crescimento fraco dos lucros globais, com desvantagens para as ações em relação aos níveis atuais.” Contra esse pano de fundo,ações de valor têm grandes chances de superar suas contrapartes de crescimento em 2024.
Resposta e explicação: O crescimento pode destruir valorquando o ROIC, retorno sobre o capital investido, cai abaixo do custo médio ponderado de capital.
O valor supera o crescimento durante a recessão?
Olhando para as recessões de 1980, 1982, 1991, 2001 e 2009, descobrimos que o crescimento tende a superar o valor nos 12 meses anteriores a uma recessão até ao ponto mais baixo da recessão.À medida que a economia sai de uma recessão, o valor tende a superar o crescimento.
Em tempos de inflação, o investimento em valor é frequentemente preferido ao investimento em crescimento devido ao menor risco, aos preços das ações e ao rendimento de dividendos mais baixos. As ações de valor tendem a ter melhor desempenho num ambiente inflacionário, enquantoações de crescimento podem apresentar desempenho superior em uma situação de taxa de juros baixa e inflação baixa.
Alguns dos piores investimentos durante a inflação alta sãovarejo, tecnologia e bens duráveisporque os gastos nessas áreas tendem a cair.
Uma percepção comum é que as acções de valor são mais cíclicas e, portanto, mais vulneráveis à recessão económica. Concluímos que esta sabedoria convencional é falsa: a evidência empírica mostra que as ações de valor tendem, na verdade, a apresentar um desempenho superior em recessões.
Sim, especialmente se quiser sobreviver a reveses económicos. O núcleo da abordagem de investimento em valor a longo prazo é identificar empresas bem financiadas, bem estabelecidas nos seus negócios e que, na sua maioria, têm um histórico de lucros e dividendos.
